正所谓民以食为天，食品行业是含金量非常巨大的市场。随着社会消费文化的变迁与升级，饮食健康的重要性逐渐获得消费者重视，因此营养食品赛道也发展得十分火热。

五谷磨房是一家专注于做天然谷物食品的品牌，通过“产品+超市专柜”的方式，从深圳开始，走出广东，进军华北和华中地区，已经在三百多个城市建立了三千多个线下销售网点。

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但近几年，随着线下消费场景人流的减少、需求的弱化以及蜂拥而至的竞争对手，五谷磨房的体量及利润空间都受到一定影响。

日前五谷磨房发布公告表示预计2022年的年度纯利同比增幅约在27%，提前公告年度财报的喜讯后，五谷磨房股价涨超7%。但值得注意的是，五谷磨坊的产品技术含量并不高，商业模式也属于常规类型，在行业竞争中并没有占据绝对的上风。

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上市后业绩不稳，直营模式优劣各半

五谷磨房成立于2006年，主要生产和销售谷物、豆类、坚果、水果为原料的健康食品。五谷磨房在2018年12月以第二大天然营养食品公司成功上市，但上市后这几年的营收业绩并不稳定，总体呈现“过山车”式：2019年总营收17.84亿元，2020年总营收14.39亿元，2021年总营收16.1亿元。

2020年同期为亏损1445.2万元，尽管在2021年成功扭亏为盈，但2021年营收尚未恢复到2019年水平，利润更不及2017年的一半。

需要指出的是，五谷磨房在2020年的巨额亏损，并不是因为其产品的利润率较低，相反在2020年的销售额中，销售毛利率仍然保持了较高的70%。

中国的农业生产毛利水平偏低，产业结构偏低端，这为以粮食加工为核心的食品企业提供了良好的盈利环境。

五谷磨房有着睥睨同行的高毛利与高溢价，为何还深陷亏损之中呢？究其原因，或许是五谷磨房的商业模式影响了自身的盈利能力。

五谷磨房并没有在线下商超生意最红火的时候大力做线上品牌，因此在2019年之前它对实体店的依赖度都非常高。2015年至2017年营收显示，五谷磨房线上渠道的占比只有2.9%、6.2%和13.1%，直到2019年线上渠道的营收占比才突破20%。

五谷磨房的直销柜台在2019年达到了3399家，比上年同期减少了506家。在2020年底，公司的柜台总数进一步缩减到3171家。由于门店的缩减，五谷磨房的线下销售额较上年同期下降了30%左右。

根据五谷磨房2022年上半年的财报，目前五谷磨房在国内的直销门店数量为2234个，与去年同期相比下降了17.4%。同时也让五谷磨坊的营业额，下降了百分之十六。

除了线下渠道收入大幅减少，将五谷磨房利润摊薄的主要原因还有高额的销售及分销开支。2020年，公司销售及分销开支金额达到9.67亿元，同比减少11.46%，占营收比重为68.63%。过高的销售及分销费用支出，对五谷磨房盈利增长构成压力。

同为食品连锁企业的周黑鸭和五谷磨房，却分别讲出了完全不同的资本故事。周黑鸭采取开放加盟的模式，成功地在18个月内开出1000家加盟店。周黑鸭通过对经营模式进行顶层调整，周黑鸭实现规模增长的跳跃式发展，最终影响到了二级市场上的投资人对其股票的期望，从而推动其股票不断创出新高。

另一边的五谷磨房则是坚守直营的原则，这是一把双刃剑。一方面坚持直营，有助于把控产品质量，能够很好地帮助五谷磨房树立品牌形象；另一方面则对业务规模的发展起了很大的限制，五谷磨房股价持续刷新历史新低已成家常便饭。

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新消费品牌频逆袭，五谷磨房压力骤增

从盈利能力的角度来考虑，五谷磨房需要扩大销售规模，以提升营销费用对销售的杠杆效应，但这又谈何容易。

就健康食品来说，五谷磨房拥有先发和品牌优势，但国内的天然健康食品行业是一个有着数千名市场参与者的分散市场。在当年上市之际五谷磨房自称全国第二大天然食品公司的情况下，行业数据显示其市占比也没能超过2%，可想而知行业品牌集中度十分低。

作为2006年就进场的老牌玩家，五谷磨房的对手在近几年蜂拥而至。市场上出现了大量产品同质化，甚至品牌定位相似的新玩家。数量庞大的竞争对手冲击了五谷磨房这么多年积累起来的市场份额，所以在未来要持续保持自身的头部行业地位是五谷磨房最大的挑战。

行业前景是有目共睹的，随着消费者对于健康意识的加强，给行业内玩家都带来了正面的发展机会。消费者重视营养补充，偏好无添加，同时对营养的需求也呈现快捷、便携的新趋势，于是对于冲泡型的产品来说有了新机会。

过去几年，不少新消费品牌凭借成功的市场营销以及敏锐的需求洞察，完成了从0到1质的飞跃。诞生于2018年的王饱饱，就是谷物类赛道中后来居上的典型代表。其推出的并不是什么新产品，也没有新技术可言，但凭借创新的产品定义与消费场景营销，实现了弯道超车。

新一代的消费者不仅想要吃到好吃的，还想要吃到有保障、有营养的食物。正是在这种情况下，王饱饱的产品定位才得以发展。而当在健康食品赛道沉淀多年的五谷磨房想要加入其中，反而因为“船大难掉头”，没有跟上新消费的步伐。

尽管五谷磨房在全力开拓线上渠道后，也很注重品牌年轻化的问题。问题在于五谷磨房历来以“药食同源”作为品牌卖点，有着浓郁的中式传统品牌形象，老化的品牌形象难以轻易扭转。除此以外，传统企业在决策链路的低效率，也导致难以跟上新消费市场上新人群、新场景的变化速度。

早期的老金磨方一直跟随五谷磨房的脚步做产品，因此销量一直被打压着。但老金磨方很快找到了健康食品的新卖点，把黑芝麻丸做成健康零食的思路，成功打响了反击的号角。

2019年至2021年期间，老金磨方的黑芝麻丸全渠道GMV突破10亿大关，一跃成为中式滋补类目的头部品牌，其五谷粉的销量也随之暴涨。

五谷磨房虽然做芝麻丸更早，但由于企业经营重心都集中在谷物粉方面，更没有考虑用零食新品打开新的场景空间。

场景蕴含消费和购买认知，五谷磨房的核心问题不在于产品利益点，而是缺乏一击即中消费场景。相关产品对应的消费场景没打开，再加上原有的渠道和品牌老化，最终导致五谷磨房增长乏力。

与其提炼产品利益点来教育消费者，不如思考如何有效融入到新消费场景里，根据消费场景来构建产品，才能为自己打造更大的增量空间。

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主营产品单一，消费价值有争议

五谷磨房从“药食同源”入手，主打烘焙及研磨的谷物类天然健康食品及相关产品，同时切入早餐市场。

但这么多年五谷磨房一直没有成功打开早餐市场，其根本原因在于五谷粉的品类问题。

首先五谷粉是高碳水低蛋白，容易发胖；其次粉类产品口感一般，需要添加各种额外配料才好吃；最后是饱腹感不够强，只能成为辅食存在。

而说起五谷磨房这么多年安身立命的“药食同源”，也在消费文化的变迁下迎来了新的挑战。这些挑战不是来源于渠道，也不是来源于资金，而是对产品基本属性的把握。

防脱养发市场一直都充满巨大市场潜力，中式滋补食材自然不会缺席。五谷磨房的“黑之养”系列，拿捏住了消费者以形补形的心理，乘势切入到这股消费热潮之中。

最初在小红书和抖音上，成千上万条用具有煽动性的语言讲述自己服用五谷磨房黑芝麻丸有生发作用的帖子。现在在小红书搜“黑芝麻丸生发”的关键词，出来更多的是科普辟谣贴。

另外，天猫销量排名连续四年夺冠的老金磨方黑芝麻丸，此前更被消费者投诉过涉虚假宣传。

在关于食品广告方面，法规明确禁止食品广告涉及疾病预防、治疗功能；非保健食品不得明示或暗示具有保健功能。

近几年也有不少科普自媒体对诸多保健品逐一击破辟谣，像五谷磨房这类普通的养生食品，也很难再过多围绕食疗功效做产品宣传。

在2021年，五谷磨房旗下的一款红豆薏米粉被检出大肠杆菌超标。食品中检出大肠菌群不合格提示食品可能受到肠道致病菌污染，人食用后可能会出现呕吐、腹泻等消化道症状。

从消费者的角度来看，五谷磨房的健康养生概念也被打上了个问号。

在这种情况下，五谷磨房推出“健康代餐”的品类来迎合市场趋势。目前从五谷磨房的官方店铺可以看到已经有不少代餐产品，其中也有月销量达10万的爆款。如今代餐食品已经成为又一千亿市场，五谷磨房能否抓住这个风口尚且有待观察。

作为天然食品赛道的头部企业之一，五谷磨房的最大优点是它拥有完备的线下实体布局网络，这对它的产品及品牌的宣传是非常有利的。但在面临行业残酷竞争压力的当下，五谷磨房若是执着于“食补养生粉领导品牌”的定位，产品的经营思路和发展空间都会受到阻碍。

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