“面包第一股”——桃李，眼下正面临着增收不增利的困境。

桃李面包于7月12日发布了半年度业绩快报，营业收入约32.07亿元，同比微增0.03%；归属于上市公司股东的净利润约2.92亿元，同比减少18.45%，预计上半年业绩情况为增收不增利。

据统计，这已经是桃李面包连续第十次在财报中出现净利润下滑。自2021年开始，2021年一季报、中报、三季报、年报，2022年一季报、中报、三季报、年报以及2023年一季报中，桃李面包当期净利润均出现不同程度的下滑，分别减少了16.42%、11.8%、17.16%、13.54%、2.8%、2.9%、13.8%、16.14%、12.15%。

(资料图片)

对于影响经营业绩的主要因素，桃李面包归因于疫情、高温限电，以及原材料价格上涨等。但在业内看来，利润连降反映了桃李食品的盈利能力出现问题。除了原材料上涨等行业性影响，桃李食品或许更需要从自身寻找答案。

做短保面包中的C位选手

据桃李面包官网介绍，桃李面包股份有限公司的前身是沈阳市桃李食品有限公司，成立于1997年1月23日。公司主要经营面包、糕点，以及月饼、粽子等季节性产品，是一家致力于烘焙食品生产、加工、销售的综合性公司。

图片源自桃李面包官网

截至2022年12月31日，桃李拥有37家子公司，已在全国市场建立起31万多个零售终端。目前与许多大型商超，如：永辉、华润万家、沃尔玛、大润发等建立了稳定的合作关系。

面包按照保质期长短，可以分为三类：长保面包，保质期在6个月以上，添加剂多，新鲜度和口感较差；中保面包，保质期在30-60天；短保面包，保质期在3-7天，新鲜健康，方便快捷，销售半径短。

桃李面包采取的“中央工厂+批发”模式，在城市里建造中央工厂，让它为能够覆盖的最大半径的零售终端们批发面包和蛋糕，实现由点到面的覆盖。桃李面包的保质期一般在3-7天左右，中央工厂的辐射范围在200-300公里，相当于本市和周边一圈城镇。

桃李是短保面包中的翘楚。在90年代，没有现在的物流基建和冷链技术，想要在小店营业之前配送就只能提前运输时间。桃李面包还采用了“帮网点把面包摆在货架上”这一策略，这不仅仅是属于附加的配套服务，同时还能让自家面包在货架上长期占据C位，被看见对于销售转化率来说是非常重要的。

就这样，桃李面包以东北作为根据地实现全国扩张，目前已形成东北、华北、华东、西北、西南、华南、华中7个经营区，每年卖出的短保面包超过30万吨。

2015年，桃李面包上市，成功跻身中国A股面包第一股。

东北面包大哥“勇闯”南方水土不服

“桃李满天下”是桃李面征服全国的野望。它渐渐不再满足于只在东北大本营做“面包大哥”，而是开始南下，在全国各地建设生产基地。

数据显示，2019年至2022年，桃李面包在东北地区的收入占比，从47.2%降低到了43.29%。不难发现，近几年来，桃李最为倚重的东北市场，业绩增长已经走到了瓶颈。所以桃李如果不能从其他区域拓展收入，这势必会对桃李未来的整体业绩产生重大影响。

于是，桃李开始向其他区域发力。在2015年上市之前，桃李总共投资建设了18家子公司，但上市仅一年内，便扩张至28家，且其中有9家新开的都设立在华中地区、华东地区和东南地区。截至2022年末，桃李面包共有22个生产基地已投入使用，在建生产基地项目7个。

桃李年报显示，桃李面包2022年产能45.47万吨，产量37.01万吨，产能利用率81.39%。同时，桃李面包七个在建项目的设计产能多达30.89万吨，项目分布在沈阳、长春、泉州、上海、广西、河南和青岛。

桃李面包产品

桃李开公司建厂动作不停，但结果却不太尽如人意。

据媒体报道，2016年-2019年，桃李面包三年内设立了16家子公司，然而其中实现过盈利的却仅3家，而且其中有1家还是在东北大本营。而且这种情况不单单是在疫情前，2022年中报也显示，37家子公司中有11家亏损，且大部分亏损的都是在南方地区。

其中亏损最多的3家子公司，分别为合肥桃李、浙江桃李、海南桃李……桃李引以为傲的短保面包，在南方地区的受欢迎程度远不及北方。桃李陷入了水土不服、进退两难的尴尬境地。桃李的上限也无法带给资本市场更多的信心。

桃李2022年年报数据显示，东北市场仍是桃李面包的主要收入来源，西南、华南市场仅占收入的11.76%、8%，其中西南市场还是桃李面包2022年唯一出现收入下滑的地区，营业收入减少了1.23%。

虽然拓展南方市场出师不利，但桃李却并未放弃南下。公司表示，未来将持续重点关注华东、华南市场，积极拓展西南市场、新疆市场，完善全国市场布局。

桃李面包在南方市场的投入与产出始终难成正比。其原因是，面包等短保产品对从工厂到物流配送的要求较高，桃李面包的品牌运营成本在南方只会更大。再加上华东华南地区烘焙市场发展得比较早，南方地区的消费者们更习惯于购买面包店里当日生产的面包和糕点。桃李这样的短保面包，竞争力会被削弱。同时，南方的烘焙市场更喜欢有调性、有差异化的品牌及产品，工业化程度较高的桃李面包很难受欢迎。

结语

我国的烘焙市场一直处于增长态势，在未来必然会是新消费的重要革新目标。对于短保面包来说，未来还有很多空间可以去延伸、去发展。

想要在短保面包的赛道上跑得更快，桃李就必然要从产品和渠道上更深层次地洞察消费者需求。比如在核心原材料全麦、杂粮之外，拓展更加丰富多样的辅料，实现产品多样化。比如开拓新零售渠道来覆盖更多人群，通过数字化方式对消费群体进行整合。

加速跟进时代发展，抓住新消费浪潮，桃李的短保面包革命已到来。

参考资料

⑴《净利十连降，桃李面包怎么了》

⑵《短保面包革命，新消费里的千亿战争》

⑶《“面包大王”桃李面包增长瓶颈难解，毛利率还未止跌》

⑷《14亿人的国民面包，跌倒在“刀片门”后》

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